Что будет после редомициляции
Именно сообщения о редомициляции компании и корпоративные события и привели к росту котировок почти на 60%. Компания пошла не по пути переезда в Россию и не выбрала дружественную юрисдикцию. Яндекс будет разделять активы, но в отличие от Киви, это разделение пройдет более выгодно для российских инвесторов.
Если кратко, то консорциум инвесторов выкупит у нидерландской на сегодняшний день компании Yandex N.V. все российские активы и проведет листинг российского Яндекса взамен текущего листинга иностранной компании. Поскольку бизнес Яндекса на 95% (по выручке) российский — это хорошая сделка. Остаются риски конвертации акции для текущих акционеров, но мы не возьмемся их оценивать.
Поскольку мы не занимаемся аналитикой новостей и событий, а наш алгоритм оценивает финансы, то на этой неделе наше внимание было приковано к публикации очередной квартальной финансовой отчетности. И тут не все так радужно, как на графике с котировками, на наш взгляд.
Несмотря на значительный рост выручки относительно аналогичного квартала 2022 года до 249 млрд рублей, компания допустили чистый убыток в размере 6,3 млрд рублей! Потому что расходы выросли еще сильнее! Причем, все. И затраты на себестоимость, и затраты на продвижение своих товаров и даже расходы на развитие продуктов.
Рост расходов привел к очередному, уже седьмому за последние 5 лет, квартальному убытку, а маржинальность бизнеса по чистой прибыли, которую мы рассчитываем, исходя из показателей за 12 последних месяцев, опустилась до 2%!
Такие слабые результаты не оказали заметного влияние на оценку прибыльности компании, поскольку валовая маржа Яндекса по-прежнему высока, а качество прибыли заметно выше практически любой другой российской компании. Но вот оценка эффективности бизнеса, конечно, оказалось очень низкой.
ROE находится на уровне 5%, при этом рентабельность инвестированного капитала вообще нулевая. Сейчас инвесторы и аналитики предвкушают светлое будущее для компании, поскольку нидерландскому лицу останутся 5% бизнес-проектов Яндекса, которые не являются рентабельными. Но ведь именно 95% остального бизнеса и принесли текущие слабые финансовые результаты за 4й квартал 2023 года.
На фоне крайне слабых показателей устойчивости развития и общего низкого рейтинга 38% нам Яндекс не кажется на сегодняшний день хоть сколько-то привлекательной идеей для долгосрочного инвестирования.
Текущая оценка компании по мультипликатору P/E больше 50! Это уже значительно выше своих средних значений. Причем, обратите внимание, что в начале года котировки акций оттолкнулись вверх от уровня ~1800 рублей за акцию, что соответствует нашему уровню минимальной стоимости или P/E, равному 9,4. Это была неплохая точка входа для рискованных инвесторов. Скажем честно, мы этой точкой не воспользовались, так как сама идея не фигурировала в наших планах. Но сейчас, кажется, перспективы дальнейшего роста крайне туманны.
Берегите себя и свои инвестиции.
Откройте акции из подборки:
Другие статьи
М.Видео-слабые результаты «специального назначения»
15 мар. 2024
Новый отчет Лукойла
14 мар. 2024
Новые рейтинги для российских акций
15 февр. 2024
Письмо Баффетта акционерам Berkshire Hathaway
26 февр. 2024
Что будет после редомициляции
17 февр. 2024
ЭсЭФАй: куда летит ракета?
15 янв. 2024
Статьи
Место, где мы делимся своей экспертизой и идеями по акциям на основе рейтинга компаний и анализа стоимости