Письмо Баффетта акционерам Berkshire Hathaway

В прошедшие выходные было опубликовано ежегодное послание Уоррена Баффетта акционерам его компании. Найти его очень просто на сайте компании. Если вы дружите с английским или хотя бы с переводчиком, то мы настоятельно советуем его прочесть. Почему? Несмотря на то, что многие вещи из года в год повторяются, а некоторые кажутся настолько очевидными, что и писать о них бессмысленно, мистер Баффетт не перестает удивлять, успокаивать, восхищать и мотивировать. Тоже самое чувствуешь, когда читаешь действительно хорошую книгу, и с каждым прочтением, казалось бы и так понятные вещи становятся еще яснее.

В письме целых 16 страниц. Там много о Чарли Мангере — соратнике мистера Баффетта, чей вклад в создание империи под названием Berkshire Hathaway трудно переоценить. Мангер чуть-чуть не дожил до своего столетия, покинув наш мир в конце прошлого года. Так же достаточно много и подробно объясняются многие из чисел, которые встретятся вам по ходу прочтения годового финансового отчета.

Однако нам хотелось бы сделать акцент на некоторых моментах после прочтения этого письма и поделиться с вами некоторыми фундаментальным выводами, которые сделали мы для себя.

1. Смотрите на операционную прибыль
Баффетт пишет об этом в контексте своего финансового конгломерата. Дело в том, что стандарты отчетности вынуждают его регулярно переоценивать финансовые активы, и это отражается на динамике итоговых результатов. Например чистая прибыль 2023 года составила $97,1 млрд против убытка $22,7 млрд, но оба этих значения сформированы с большой долей участия начисленных прибылей и убытков от нереализованных инвестиционных проектов. Как супер долгосрочный инвестор мистер Баффетт предпочел бы обходить это стороной. Как минимум, это можно делать, акцентируя внимание именно на результате операционной деятельности. И пускай сказано это было относительно оценки собственных результатов работы, думается, что этот метод может помочь и при оценки других бизнесов.

2. Терпение окупается
Местами кажется, что мистер Баффетт как будто бы жалуется на то, что его инвестиционный портфель может колебаться в оценке стоимости +/-5 миллиардов долларов, и что смотреть на это не имеет смысла — цыплят по осени считают. Вместо этого он вспоминает свой опыт частного инвестора, и пускай применительно к США, но высказывает точку зрения, что рынок добр к терпеливым инвесторам, которые предпочитают спокойствие и тишину суете и постоянным переменам своего мнения.

3. Устойчивость бизнеса
Коней на переправе не меняют, поэтому Баффетт повторяет вроде бы очевидную, но такую сильную мысль о сути инвестиционной стратегии: поиск экономически эффективных, фундаментальных и устойчивых компаний. Всё. Ничего лишнего. Конечно, за пределами этих слов много анализа и работы, но большинство отечественных частных инвесторов даже такого понимания не могут сформировать.

4. Принимайте информированные решения
Баффетт размышляет о том, что банкирам с Wall Street выгодно, когда их клиенты зарабатывают, но периоды наибольшей выгоды для них случают тогда, когда инвесторы совершают свои действия лихорадочно, а рынки погружаются в хаос — тогда нам можно продать все что угодно. Баффетт даже сравнил современный рынок с казино. Интерпретировать его слова можно по-разному, но чем дольше вы как инвестор останетесь на рынке без безвозвратных потерь, тем больше будет ваш капитал. Неизвестно, имел ли в виду Баффетт тему искусственного интеллекта и «хайпа» вокруг него, когда говорил про казино, но, кажется определенные намеки на это были. Ведь многие инвесторы бросаются в быстро растущие акции, даже не понимая, чем занимается компания, и что ее ждет в случае разворота настроений.

5. Диверсификация
У Berkshire Hathaway есть только одно оружие противостояния рискам, которое руководитель назвал «не таким уж и секретным» — это диверсификация денежных потоков из различных компаний, отраслей и сфер деятельности.

6. EBITDA — запрещенный показатель в Berkshire.
Никаких корректировок и оправданий слабым операционным результатам. Баффетт «передает» привет всем инвесторам, которые готовы часами оправдывать слабые финансовые результаты компании при растущем рынке и положительной динамики выручки.

7. Не играйте в лотерею — инвестируйте
Для описания профиля типичного инвестора Berkshire Уоррен Баффетт выбрал свою сестру Берти. Она не гонится за сверхприбылью и «горячими» акциями, а предпочитает покупать выдающийся бизнес навсегда. Просто вместо реальной недвижимости или фермы, она предпочитает стать совладельцем классных компаний. Кстати, этим же объясняется выбор акций Coca-Cola и American Express для портфеля Berkshire.

Берегите себя и свои инвестиции!